宏观审慎调节参数上调，跨境融资迎来利好
2022-11-02 09:29:00 作者：周亮、姚梓南、姚沁圆
2022年10月25日，中国人民银行、国家外汇管理局联合宣布，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。本次调节预计将有利于境内企业和金融机构有效利用国内国外两个市场拓宽资金来源，扩大境外资本流入；对于境外银行而言也意味着跨境融资市场将更加活跃，近期将有更多跨境融资业务机会。
一、 宏观审慎调节参数上调预计会吸引境内企业及金融机构扩大向境外银行借用外债的规模
本次参数的上调，体现了国家鼓励境内企业和金融机构进行跨境融资的政策倾向。该参数的调节提高了全口径模式下的跨境融资外债额度，有利于境内企业和金融机构有效利用国内国外两个市场拓宽资金来源，扩大境外资本流入。
此次上调还有利于人民币汇率在合理区间平稳波动，缓解人民币贬值的不良影响，维护外汇市场健康运行。近期，人民币汇率持续上升，数次破“7”，人行通过运用宏观调控手段上调跨境融资宏观审慎调节参数，引导跨境资金的有序流动，该举措与国家下调存款准备金率及上调外汇准备金率的目标一致，旨在增强市场信心，防止人民币汇率大幅波动。
受本次参数上调的影响，境外银行的跨境融资业务或会迎来一片利好。尤其，由于美元融资成本的增加，其他融资成本较低的币种，如欧元、港元、日元等其他币种或会在内保外贷、跨境直贷、外币同业拆借等境外银行跨境融资业务中更受境内企业及金融机构青睐。
二、 宏观审慎调节参数以及外债额度的计算
根据《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发[2017]9号，以下简称“9号文”），企业和金融机构开展跨境融资按风险加权方式计算余额，余额不得超过上限，即跨境融资的规模不得超过所获批准的外债额度。外债额度（跨境融资风险加权余额上限）的计算如下：外债额度（跨境融资风险加权余额上限）＝资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数（其中跨境融资杠杆率为2）。因此，宏观审慎调节参数越大，则对应的可用的外债额度上限越大。本次宏观审慎调节参数从1上调至1.25，意味着境内企业和金融机构可以借用的外债从资本或净资产的2倍提升至2.5倍。
三、 历史上宏观审慎调节参数的数次变动
自2017年颁布9号文以来，宏观审慎调节参数经历过5次变动，历史变动情况如下：
·2017年发布的9号文中，全口径跨境融资宏观审慎调节参数的原始数值为1。
·2020年3月11日，为缓解疫情对经济发展的影响，人行和外汇局将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。
·2020年12月11日，人行、外汇局将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1。
·2021年1月7日，人行、外汇局将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。
·2022年10月25日，人行、外汇局将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。
跨境融资宏观审慎调节参数作为国家宏观调控的工具，由中国人民银行根据宏观经济热度、国际收支状况和宏观金融调控需要进行调节。境内企业和金融机构应及时留意该参数的变动，根据外债额度变化调整融资计划。境外的银行也应当密切关注该参数的调整，主动了解跨境融资的最新趋势，以便更好地与境内企业和金融机构推动跨境融资业务发展。
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